在資本市場的版圖中，每一個重大決策都如同投入湖面的巨石，激起層層漣漪。

2025 年 3 月 21 日晚，玉龍股份(601028)拋出的一則擬主動退市公告，瞬間吸引了市場各方的目光。這家主業(yè)為黃金采選的公司，在停牌 3 天后，宣布擬以股東大會決議方式從 A 股退市，并申請進入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)退市板塊繼續(xù)交易，公司股票于 3 月 24 日開市起復(fù)牌。

退市決策背后：經(jīng)營狀況風雨飄搖

玉龍股份做出如此激進的決策，根源在于其岌岌可危的經(jīng)營狀況。近年來，公司經(jīng)營狀況不佳，現(xiàn)金流持續(xù)惡化，宛如一艘在暴風雨中失去方向的船只，飄搖不定。公司債務(wù)風險加劇，核心資產(chǎn)因多起訴訟、仲裁糾紛被凍結(jié)，這無疑給本就艱難的經(jīng)營狀況雪上加霜。

僅在 3 月 10 日，Triton 公司就莫桑比克石墨礦收購款未支付事宜，向玉龍股份澳洲子公司 NQM 公司(帕金戈礦運營主體)發(fā)出索賠函，要求盡快支付 342 萬澳元，并保留采取法律措施的權(quán)利。而截至目前，莫桑比克石墨礦收購合同項下，未付收購款合計 850 萬澳元。此外，3 月 19 日，玉龍股份還收到稅務(wù)局下發(fā)的《稅務(wù)事項通知書》，因其在 2023 年 1 月 1 日至 2024 年 9 月 30 日期間存在 766.32 萬元稅款逾期未繳納，稅務(wù)局對公司開展約談警示，并就欠稅繳納情況進行核實。公司自身也坦言，整體運營停滯，現(xiàn)金流緊缺，基本不具備自我造血能力，存在無法持續(xù)經(jīng)營的風險。

高管離職潮：大廈將傾的預(yù)兆?

在公司宣布退市之前，玉龍股份內(nèi)部早已暗流涌動，高管離職潮一波接著一波。高層管理人員作為公司運營的核心力量，他們的頻繁離職往往釋放出強烈的信號。董事長牛磊因個人原因申請辭去董事長、董事及董事會專門委員會委員職務(wù)，辭職后不再擔任公司任何職務(wù)。除了牛磊，其他多位高管也紛紛離去。這一系列高管離職事件，反映出公司內(nèi)部管理可能存在嚴重問題，對公司的穩(wěn)定運營產(chǎn)生了極大的沖擊，也讓投資者對公司的未來信心大打折扣。

股東利益何去何從：現(xiàn)金選擇權(quán)的 “安慰”

為了安撫股東情緒，充分保護投資者的利益，玉龍股份本次終止上市方案設(shè)置了異議股東及其他股東保護機制。由控股股東濟高資本向除自身以外現(xiàn)金選擇權(quán)股權(quán)登記日登記在冊的全體 A 股股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)(限售或存在權(quán)利限制的股份等情形除外)。行權(quán)價格為 13.2 元 / 股，股權(quán)登記日擬定為 4 月 16 日。停牌前的 3 月 18 日，玉龍股份的收盤價為 13.04 元，行權(quán)價格較收盤價略高，看似為股東提供了一定的退出選擇和利益保障?？鄢凉哔Y本持有的玉龍股份 2.3 億股(占總股本比例為 29.38%)后，在現(xiàn)金選擇權(quán)申報時間內(nèi)，濟高資本預(yù)計將為不超過 5.53 億股(占總股本比例為 70.62%)股份提供現(xiàn)金選擇權(quán)。然而，這對于眾多股東而言，究竟是及時止損的機會，還是杯水車薪的安慰，仍有待市場檢驗。

礦產(chǎn)資源前景：退市陰影下的未知

玉龍股份的礦產(chǎn)資源本應(yīng)是其立足市場的根基，但如今卻深陷困境。其澳洲子公司持有的澳大利亞帕金戈金礦，本是公司重要的資產(chǎn)，但隨著公司經(jīng)營狀況惡化，該金礦的運營也面臨諸多不確定性。此外，莫桑比克石墨礦收購事宜也因款項未支付陷入僵局。在退市的陰影籠罩下，公司未來在礦產(chǎn)資源開發(fā)、拓展方面的投入將更加捉襟見肘，這些礦產(chǎn)資源能否重新煥發(fā)生機，帶領(lǐng)公司走出困境，充滿了未知數(shù)。接下來，玉龍股份在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)退市板塊的表現(xiàn)，以及其能否通過一系列措施改善經(jīng)營狀況，值得持續(xù)關(guān)注。